回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中，连续发布多篇《大分化时代》报告，坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线、三季度看好科技科创大机会。
展望：继续看好机构牛、科创牛、科技牛，8月科创是主战场
——此前市场一度担忧外部风险冲击以及流动性收紧，但我们始终强调这都是短期扰动不构成系统性风险，调整就是机会。上周市场果然逐步走出大跌阴霾，再次验证我们的判断。首先，中美摩擦的影响已在钝化。近期中美互关总领馆、蓬佩奥“反华”演讲等引发市场担忧，并一度带动外资巨幅流出。但我们反复强调外部因素并非市场主要矛盾。随着子弹逐渐打光，以及国内市场已做好最坏打算，中美摩擦的冲击已在持续钝化。而对于外资流出，主要以短期交易型投机资金为主，中长期海外配置型资金持续流入趋势不变。其次，经济下行压力下，货币政策宽松仍是中长期基调。5月以来随着经济加速复苏各项数据多次超预期，市场普遍预期流动性收紧。但我们认为，尽管当前疫情对经济冲击最大的时期已经过去，然而经济下行压力仍大，流动性保持宽松的趋势不变。7月政治局会议继续重申货币政策要更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。因此当7月17日、25日市场大跌时，我们均第一时间强调没有系统性风险、继续保持乐观。当前我们的判断正持续验证。
——再次强调，今年市场轻易不调整，调整就是机会，核心在于股市流动性充裕、机构增量持续入市。回顾今年A股表现，可以发现极少出现大的调整。仅在2月国内疫情冲击以及3月海外金融危机冲击时市场出现较大幅度的调整。事实证明，每一次极端的波动都是加仓的机会。此后，每当市场开始谨慎的时候，A股的表现反而韧性十足。核心原因在于：今年股市流动性充裕、增量资金巨幅入场。上半年仅基金、保险和外资便已为市场注入超6000亿资金增量，其中7月基金发行更再创历史新高。全年预计各机构资金增量有望超万亿，成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。
——8月份，科创板将成为主战场。早在6月中期策略中我们便已明确判断三季度科创板牛市有望开启：1）存量资金仍处于低配，增量资金也在持续入场；2）下半年科技成长板块基本面将边际改善，多个子行业景气向上。中长期聚焦经济发展最优赛道，中国版纳斯达克正在孕育。3）7月22日解禁高峰（金麒麟(行情603586,诊股)分析师）将提供配置“黄金坑”，成为科创牛起点。行至当前，市场对于解禁的担忧已在逐步缓解，与此同时中报期临近科创板盈利、成长性优势已在显现。更重要的，随着科创50指数发布，科创板基金备案、发行已在加速，本周再次新增5只科创板基金，总体规模达624.09亿元。后续市场资金定向浇灌之下，看好8月份科创板成为主战场。
——中长期，机构沉淀性资金成为市场主导。机构牛、结构牛、大分化时代将持续。此前大盘快速上涨，再次勾起不少投资者的“牛市幻觉”。但我们一直强调，一个机构主导平稳向上的A股市场、远比一轮居民集中入场掀起指数大涨大跌更健康。近年来，监管始终严控居民资金尤其杠杆、配资等集中入市。与此同时，又通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，不断引导长线资金进入A股市场，由此推动居民资金由直接持股向间接持股转变，这种趋势和方向很难改变。7月17日，银保监会超预期提升险资权益投资比例上限最高达15个百分点，7月31日基金公司管理办法修订，放宽“一参一控”，强调构建以长期业绩为导向的激励约束机制。不断释放明确信号。未来，机构资金话语权和占比将不断增强。机构牛、结构牛、大分化时代也将持续。
投资策略：中长期看好科技和消费，8月科创板将成为主战场
1、科技将是市场最强主线，聚焦科创板+国产替代。
2、景气角度：关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。
报告正文
